Tyler Technologies: скучная акция с нескучным ростом

Вы ценим фондовый рынок США за его масштаб, который позволяет находить доходные сценарии для размещения средств в любых условиях. Действительно, зачем замыкаться в рамках одной отрасли или региональной принадлежности акции, когда есть большое количество вариантов?

Преимущественно мы любим торговать акции так называемых любимчиков рынка, - компаний крупной капитализации с хорошим балансом, четко просматривающимися перспективами развития и интенсивным медийным присутствием. Эта стратегия оправдывает себя в большинстве случаев и вознаграждает инвестора соответствующими результатами.

Однако, широта кругозора никогда не бывает лишней. В особенности, когда речь идет об инвестициях на фондовом рынке. Как неоднократно говорил Питер Линч, иногда “неинтересный”, но уверенно растущий бизнес, обеспечивает лучшую доходность, чем “громкая” компания. К числу таких “скучных”, но эффективных относится компания Tyler Technologies (TYL). Это ведущий поставщик программного обеспечения для “публичного сектора” или просто для чиновников. Если вы понимаете, о чем я. За предшествующие написанию данного тезиса шесть месяцев она выросла на 40%.

Этот бизнес производит очень широкую номенклатуру программных продуктов для налоговиков, судов, правоохранителей, школ. Вам уже скучно? Мне, например, скучно! Отлично! Дальше больше - решения Tyler Technologies позволяют чиновникам эффективно планировать встречи, повышать эффективность использования ресурсов своих структур, управлять картотеками и так далее. Для большего количества скучной информации проследуйте, пожалуйста, на сайт компании, чтобы оценить масштабы предложения.

Неинтересные люди решают неинтересные задачи для госструктур, зарабатывая при этом деньги для инвесторов.

Неинтересные люди решают неинтересные задачи для госструктур, зарабатывая при этом деньги для инвесторов.

Говоря кроме шуток, любой, кто имел и имеет дело с госзаказом, знает, что чем больше всего вы сможете запихнуть в поставку - тем лучше. Практики работы с госзаказом в целом, интернациональные, поэтому такой подход Tyler Technologies вызывает глубокое понимание русскоязычных разумных инвесторов. Теперь о финансах - оборот вплотную приблизился к половине миллиарда долларов в 2014 году прибавив 18.35%. А прибыль выросла на 50.74% и достигла $58.94 млн. С 2012 года этот показатель стабильно растет, показатели двухзначные. Все это дополняется вполне солидным показателем P/E на уровне 29.86, что весьма хорошо для софтовых компаний.

Эту бумагу не волнуют кризисы и войны.

Эту бумагу не волнуют кризисы и войны.

Наконец, внешняя конъюнктура рынка, сейчас далека от эйфории и даже от стабильности. Посудите сами - федрезерв (возможно) скоро изменит политику. В мире напряженность и несколько войн, замедляется рост экономики в Китае, и это только то, что лежит на поверхности. В таких условиях разумно держаться с теми акциями, эмитенты которых работают с заказчиком, который печатает доллары, и ими же расплачивается. Речь идет о госаппарате США, разумеется.

Будем надеяться, что информатизация рабочих мест чиновников останется приоритетным направлением развития госсектора Америки, а компания Tyler Technologies углубит свое присутствие на этом рынке. Благо потенциал для дальнейшего роста более чем существенен.

Comcast: инвестиции в лучших традициях капитализма

На самом деле про "лучшие традиции” капитализма - это шутка. Просто мы будем говорить о компании, которая отличается не очень высоким качеством услуг и их высокой стоимостью. А также стремлением изъять максимум денежных средств из своих не всегда благодарных клиентов.

Знакомые с ситуацией люди знают, что компания Comcast (тиккер CMCSA), о которой и пойдет речь, цепкой хваткой держит рынок широкополосного доступа к Интернету, голосовой связи, а также кабельного телевидения в США, при этом зарабатывая на трансляциях, производстве мультимедиа. Качество услуг и особенно поддержки примерно такое, что если вы недовольны, например, внешней политикой Америки, то подумайте, что у них есть Comcast и это является достаточно жестким наказанием!

Какая мегакорпорация без небоскреба? На самом деле я хотел снабдить пост юмористическими картинками, иллюстрирующими отношение пользователей к компании, но они зачастую слишком оскорбительны, а некоторые прямо входят в конфликт, например, с российским законодательством

Какая мегакорпорация без небоскреба? На самом деле я хотел снабдить пост юмористическими картинками, иллюстрирующими отношение пользователей к компании, но они зачастую слишком оскорбительны, а некоторые прямо входят в конфликт, например, с российским законодательством

Долго говорить о бизнесе не интересно, потому что он далеко не нов, коммодитизирован, и, скажем откровенно, достаточно скучен. Интересно почитать о тарифах, или форумы пользователей, которые хотят узнать есть ли реальные альтернативы рассматриваемой компании. Ну и целом, поисковый запрос “Comcast rage” выдает достаточно забавные результаты.

Что в этом, достаточно лирическом тезисе, видит разумный инвестор? Первое - монополистическое положение на рынке позволяет диктовать свою ценовую политику, экономить средства на многих направлениях, которые были бы необходимы для компаний, вынужденных конкурировать. Также, существенно ниже потребность в инвестициях. И, разумеется, в совокупности это дает хороший денежный поток.

Достаточно посмотреть на финансы компании - объем выручки растет достаточно спокойными темпами. В 2014 году оборот составил $68.78 млрд, рост 6,37%. В 2013 данный показатель достиг $64.66 млрд, рост 3,34%. В 2011 году выручка выросла на 47,20%. Что заслуживает внимания, так это рост чистой прибыли, которая в 2014 году составила $8.38 млрд, прибавив 22,95% относительно прошлого периода. Единственным недавним годом, когда чистая прибыль росла не двузначными процентами, был как раз 2013 год, когда рост составил 9,88%. Эффект монополиста в действии.

Соответствующим образом ведут себя и котировки акций компании

Соответствующим образом ведут себя и котировки акций компании

Говоря о практической работе с акциями компании, следует учитывать несколько факторов. В первую очередь, нынешние условия ведения бизнеса не гарантируют безоблачного будущего даже для “окопавшихся” компаний. И рано или поздно доминирующему положению Comcast на рынке настанет конец. Будет ли это результат долгой и упорной конкуренции или стремительного “дисрапта” - будет видно только на практике. Есть и вполне ощутимая конкуренция со стороны сервиса Интернет и ТВ Google Fiber, который присутствует на рынке, но сейчас имеет очень ограниченное распространение в США. Во вторую очередь - это инвестиция длительного срока, на протяжении которой Comcast должен доказать способность извлекать все больше прибыли из своей клиентской базы.

Поскольку бумага ходит в достаточно широком корридоре, целесообразно отслеживать моменты локальной коррекции и подбирать её ближе к границе сопротивления в рамках теханализа. Учитывая характер бизнеса и риски, наличие достаточно короткого стопа и тщательное внимание к корпоративным новостям также является обязательным.     

General Electric: возврат к истокам

Сценарии для разумных инвестиций достаточно очевидны - нужна хорошая компания, которая предлагает рынку что-то новое, а еще лучше - сама создает новый рынок. Покупаем её акции, пока мало кто распознал потенциал, а затем время от времени читаем новости, и, если решение было верным, считаем заработанные деньги.

Но что делать, если на рынках царит волатильность, а инвесторы с недоверием относятся к любым позитивным новостям от компаний малой капитализации, и отдают инициативу шорт-селлерам? Решение очевидно - в нынешних условиях наиболее разумным для инвестора подходом будет выбор крупных, проверенных временем компаний, занимающих лидирующее, а лучше монопольное положение в своей отрасли. При этом, чтобы помимо стабильного роста в настоящем моменте у компании был некий потенциал для прорыва в будущем. Такую роль может играть новый продукт, а может и внутренняя оптимизация. Эти компоненты успеха есть у компании, которую мы рассмотрим сегодня - это General Electric (GE).

Предпиятие основано ещё Томасом Эдисоном, и за более чем сто лет своего существования трансформировалось в международный финансово-промышленный конгломерат. General Electric производит и продает широкий спектр продукции - от авиационных двигателей до силовых установок и атомных реакторов. Это мегакорпорация в её традиционном понимании. Финансовые результаты стабильны, - в 2014 году General Electric заработала $148.94 млрд, что не сильно отличается от аналогичных показателей прошлых лет. Внимания заслуживает чистая прибыль, которая растет из года в год демонстрируя нисходящий тренд. Соответственно, в 2014 году было заработано $15,35 млрд, на 1,11% больше по сравнению с 2013 годом, когда рассматриваемый показатель был на уровне $15,16 млрд (рост 3,39%).

С таких реклам все начиналось. Купите, сударь, лампочку!

С таких реклам все начиналось. Купите, сударь, лампочку!

Каков же инвестиционный тезис по этой “почтенной” бумаге? В настоящий момент у компании присутствуют непрофильные активы в форме финансового бизнеса. Такая гибридная структура дает преимущества на растущем рынке, когда финансы идут с опережением, но в условиях волатильности “финанциализация” создает дополнительные риски. Сама структура компании при этом становится менее гибкой. Условно говоря, вы не можете торговать турбинами и быть при этом банкиром. Что-то получит приоритет, а что-то рано или поздно отступит на второй план. Рынок ценит компании узкой специализации, сфокусированные на решении четко сформулированных задач или проблем. Энергетика и тяжелая промышленность зачастую более понятны и прозрачны чем волатильный и непредсказуемый банковский бизнес. И именно с непрофильными активами такого рода менеджмент и хочет распрощаться.

Сейчас GE - второй в мире после Rolls-Royce производитель авиадвигателей. Растущий вместе с объемом авиаперевозок спрос на самолеты - хороший драйвер дальнейшего роста.

Сейчас GE - второй в мире после Rolls-Royce производитель авиадвигателей. Растущий вместе с объемом авиаперевозок спрос на самолеты - хороший драйвер дальнейшего роста.

Уже начали поступать сигналы, подтверждающие верность компании обозначенному курсу. В текущем году осуществляются сделки по распродаже финансовых подраздений. Покупателями выступают банковские структуры, среди которых Goldman Sachs и Wells Fargo. Высвободившиеся ресурсы компания направит на развитие своих ключевых компетенций, связанных с разработкой и продажей тяжелого оборудования, двигателей и так далее.

Рынок благосклонно воспринимает новый курс руководства компании.

Рынок благосклонно воспринимает новый курс руководства компании.

Эта инвестиция длинная даже по меркам подхода разумного инвестора - результаты будут проявляться на горизонте нескольких лет по мере того, как рынок будет получать и трактовать поступающую из компании информацию о том, как протекает “возврат к корням”. Принимая во внимание кредит доверия к качественному менеджменту, следует учитывать риски, связанные с возможным замедлением глобального экономического роста и поиском нового катализатора на место Китая. За новостями такого рода необходимо следить с особым вниманием.

Говорят, что кризис - время консолидации вокруг лидеров. General Electric - единственная компания, изначально вошедшая в первую очередь индекса Dow Jones, и которая остается в нем по сей день. Мы верим в то, что “порох в пороховницах” еще есть, и в скоро времени легенда может получить второе рождение.

Inovalon: статистика, полезная для здоровья

Здравоохранение - одна из наиболее насущных тем современности. Средний срок жизни человека неуклонно растет: если пару веков назад достижением было дожить до тридцати, то современный человек мыслит уже совсем другими категориями. От более продолжительной жизни откажутся немногие, что также хорошо понимает и рыночная экономика. Регулярно появляются новые компании, ставящие своей целью лечение или профилактику какой-нибудь “злободневной” болезни. Иногда такие истории работают, что соответствующим образом сказывается на доходе инвесторов. Биотехнологическая отрасль росла активными темпами последнее время, равно как и другая “горячая” тема - технологические компании.

А что, если объединить две эти тематики? Попробуем представить компанию, которая является и медицинской, и “айтишной” одновременно. Такие компании на рынке есть и одной из них является Inovalon Holdings (INOV). Миссия этого гибрида в том, чтобы собирать, объединять и анализировать статистику об историях болезни пациентов, выявляя при этом сценарии развития ситуации и влияние принимаемых решений на нее. Условно говоря: бизнес-аналитика для врачей и их пациентов.  

Знакомьтесь: Keith Dunleavy - CEO Inovalon. Вы тоже видите в этих глазах желание вернуть цену своих акций хотя бы на уровень IPO?

Знакомьтесь: Keith Dunleavy - CEO Inovalon. Вы тоже видите в этих глазах желание вернуть цену своих акций хотя бы на уровень IPO?

Для разумного инвестора эта компания интересна по целому ряду признаков. Как уже было сказано выше, это предприятие работает на стыке “горячих” отраслей, и способно собирать дивиденды от этого. Внимания заслуживает достаточно твердая позиция компании - она присутствует практически в каждом штате США, а широкий спектр услуг на базе накопленной статистической базы позволяет ей работать как с небольшими клиниками, так и с гигантами медицинского рынка. К числу таких сделок относится недавно заключеное соглашение с компанией Quest Diagnostics, Платформа Inovalon обеспечит сотрудникам Quest возможность получать дополнительную информацию и прогнозы на основе поступающей от клиента информации в режиме реального времени.

Вот так работает система сбора и анализа данных Inovalon.

Вот так работает система сбора и анализа данных Inovalon.

Интересным является кумулятивный эффект от развития компании - чем больше информации о пациентах и врачебных практиках загружено в её систему, тем более точными и эффективными событиями становятся её “советы”.

С финансовой точки зрения компания стабильна, выручка демонстрирует тенденцию к росту. Выручка в 2014 году достигла $361.54 млн, прибавив 22.23% относительно значения данного показателя в 2013 году. Долгосрочная тенденция также присутствует. Чистая прибыль за недавние годы менялась следующим образом: в 2011 году - $24.93 млн, в 2012 - $55.16 млн. Затем было падение до $32.72 млн в 2013 году с ростом до уровня $65.35 млн в году 2014.

Теперь о технике. Во-первых, компания доблестно перенесла недавние встряски на рынке. Во-вторых, завершила коррекцию после, откровенно говоря, не самого удачного IPO. Происходящая сейчас консолидация дает основания полагать, что рост вполне вероятен. Даже на фоне достаточно благоприятных перспектив о компании пока мало кто знает, что также дает основания для оптимизма. Следует также понимать, что волатильность на рынке и сам характер компании делает её потенциально восприимчивой к новостям негативного характера. На текущих уровнях оснований для пессимизма нет, но наличие достаточно короткого стопа не помешает.

Arista Networks: перспективная компания в борьбе за место на рынке

Продолжаем тему Давидов и Голиафов или, в нашем случае, грандов рынка, конкурирующих с молодыми компаниями, угрожающими их прекрасному положению. На этот раз речь пойдет о компании Arista Networks (ANET), которая представляет из себя “амбициозного нового игрока”. Игра идет, соответственно, против почившей на лаврах компании Cisco Systems (CSCO).

Суть идеи - обе компании являются производителями программного обеспечения и оборудования для так называемых высоконагруженных систем. Не влезая в подробности, скажем - они обеспечивают инфраструктуру для наиболее масштабных и важных ИТ компаний, где важна скорость вычислений, стабильность, масштабируемость. Например, в условиях банковского бизнеса, инвестиционных компаний, или социальных сетей. Например, Google, Facebook, Microsoft, Amazon, EBay, ATT, Verizon активно закупают оборудование от Arista Networks, для того, чтобы обеспечить быструю и бесперебойную работу своих датацентров. Вообще клиентов у Arista много.

Jayshree Ullal (справа, и да, я не знаю как произнести это имя по-русски) CEO Arista Networks улыбается как бы с видом победителя, но и с опаской...

Jayshree Ullal (справа, и да, я не знаю как произнести это имя по-русски) CEO Arista Networks улыбается как бы с видом победителя, но и с опаской...

Благоприятное восприятие продукции компании подтверждается соответствующим финансовым результатом. В 2014 году выручка компании составила $584.11 млн, прибавив 61.7% по отношению к прошлому году. Чистая прибыль составила $68.89 млн, что эквивалентно 231.56% роста относительно значения в $20.78 млн, достигнутого в 2013 году. Куда расти дальше? Cisco Systems, например продает похожей продукции почти на $50 млрд в год. Причем часто продукция уступает по своим свойствам аналогичным решениям от Arista. Вобщем отвоевывать рынок и отвоевывать.

Отличный объект для инвестиций, не правда ли? Тогда почему он не был в рекомендациях раньше?

И тут поворот - рассматриваемая компания обвиняется в нарушении патентного права. Дескать, решения от Arista, столь востребованные на рынке, копируют аналогичные разработки, предлагаемые Cisco. Последовал судебный иск со взаимными обвинениями. Ситуация подогревается тем, что основатели и значительное количество персонала Arista являются выходцами из Cisco. И, наконец, сигнал к действию: Bloomberg сообщил, что позиции рассматриваемой нами компании в этом споре сильны. Как минимум два патента из трех спорных могут остаться за Arista.

До $80 сходить бумага может легко, особенно если в довесок к позитивным слухам о споре с Cisco добавится хорошая отчетность, которая будет 5 ноября после закрятия основной торговой сессии.

До $80 сходить бумага может легко, особенно если в довесок к позитивным слухам о споре с Cisco добавится хорошая отчетность, которая будет 5 ноября после закрятия основной торговой сессии.

По технике компания приблизилась к линии сопротивления и, по всей видимости, хочет развернуться, предоставляя весьма привлекательный уровень для входа.

Следует понимать, что эта сделка с крайне высоким уровнем риска - если дальнейшие сообщения от журналистов будут совершать отрицательную для Arista информацию - предел падению видится достаточно низким. Поэтому наличие стоп-лосса обязательно. Удачных спекуляций разумным инвесторам, готовым принять разумный риск перед лицом хорошего потенциала!

Paypal: пионеры интернет-платежей в одиночном плавании

Во многих отраслях есть компания-патриарх, которая стоит у истоков отрасли, пользуется всеобщим уважением, и занимает лидирующее место в ней. А есть компания-оппонент, которая разработала что-то новое и наступает на рынок, перестраивая его под себя. В автомобилестроении это Ford, который, возможно, в перспективе будущих лет уступит лавровый венок компании Tesla, которая хочет стать лицом американского авторынка в XXI веке. В информационно-технологическом бизнесе такое противостояние - это, разумеется, Apple и Microsoft. Хорошо, что насчет упомянутой в заголовке индустрии интернет-платежей? А в ней такой конкуренции нет. Paypal (PYPL) был и в обозримой перспективе останется безусловным лидером этого рынка.  

Платежные системы, используемые респондентами. Следует понимать, что один человек зачастую может использовать несколько систем, что также отражено в диаграмме.

Платежные системы, используемые респондентами. Следует понимать, что один человек зачастую может использовать несколько систем, что также отражено в диаграмме.

Что это значит для Разумного инвестора? В настоящее время мы имеем в лице PayPal компанию, находящуюся в лидирующем положении положении на рынке онлайн-платежей, а также активно осваивающей нишу международных денежных переводов (недавнее поглощение XOOM). При этом, в отличие от большинства "грандов", рост продолжается, а недавний переход к независимому существованию добавит гибкости в части инноваций и менеджмента. Говоря о лидирующем положении подразумеваются развитые рынки, где у рассматриваемой компании позиции более чем сильны.

Объяснять причину того, почему Ebay решил отправить PayPal в свободное плавание, также не приходится. Незадолго до совершения этого действа тогда еще подразделение платежных систем обошло по выручкe интернет-магазин, который является основным бизнесом и визитной карточкой Ebay.

chartoftheday_1279_ebays_revenue_by_segment_n.jpg

Время для публикации данного инвестиционного тезиса было выбрано не случайно: недавние события на рынке, а именно - встряска в Китае, отсутствие определенности в политике Федрезерва, а также завершение “медового месяца” новой акции на рынке создали благоприятную точку входа. После IPO в июне максимумы по данной бумаге составляли $42.55. На момент публикации данного тезиса цена составляет $33.77, относительная просадка стоимости бумаги составила ~ 26%. Фундаментально в компании ничего не изменилось. Более того, за второй квартал 2015 года рост количества аккаунтов в системе активно продолжался и вплотную приблизился к 170 миллионам, а совокупное количество совершенных черед систему транзакций превысило один миллиард. Всего через Paypal производится платежей на $66 млрд,

Следует также помнить, что компании сией касалась длань самого Элона Маска...

Следует также помнить, что компании сией касалась длань самого Элона Маска...

Говоря о рисках, следует упомянуть о том, что успешно обороняемый бастион рынка онлайн платежей, а ныне и переводов, не дает покоя не только стартапам, которых Ebay или покупает, или вытесняет с рынка, но и другим мегакорпорациям, среди которых есть Apple. Коллеги Тима Кука вели переговоры с PayPal на предмет использования процессинговой платформы, но не договорились. Теперь PayPal имеет соглашение с Samsung, а шансов на дальнейшую кооперацию с лидером рынка мобильных телефонов осталось не так много. Безусловно, до момента, когда присутствие Apple начнет ощущаться в сегменте платежных систем и онлайн-платежей в частности, пройдет много времени, если пути двух компаний как конкурентов вообще пересекутся. Тем не менее, за информацией такого рода следует внимательно следить.

В остальном перспективы PayPal представляются достаточно благоприятными. Пользуясь моментом, хочется передать большое спасибо братскому китайскому народу и госпоже Йеллен из Федрезерева США за то, что они сделали выгодную покупку этой акции более реалистичной.   

GoPro: из князи в грязи… и обратно?

Если вы активно работаете с фондовым рынком, то вполне вероятно, что одним из самых ярких событий 2014 года для вас было IPO компании GoPro (GPRO). Пусть это и достаточно редко сейчас встречается, но на случай незнания поясним: GoPro является производителем так называемых экшн-камер. Это камеры, которые крепятся на мотоцикл, шлем, а иногда и просто на лоб при помощи подручных средств накануне совершения какого-либо экстремального действа. Камера тщательно фиксирует происходящее, что затем следует выложить на ютуб, увековечив таким образом свой удачный (или не очень) опыт экстрима.

Феликс Баумгартнер снимал свой полет на GoPro, например...

Феликс Баумгартнер снимал свой полет на GoPro, например...

Создать камеру такого размера - специфическая задача, особенно если она призвана выдержать испытания судьбы и рассказать-таки аудитории (например, поисковому отряду) что же именно произошло с очередным любителем острых ощущений. Тем не менее, GoPro с этой задаче справились и преуспели не только в техническом плане, - уже ранее упоминавшийся на страницах этого журнала феномен, когда название бренда заменяет название товарной категории, присутствует и здесь. Подразумевается, что целевая аудитория называет эти устройства не “экшн-камера”, а именно GoPro, что свидетельствует о силе бренда.

Соответствующим образом развивались и финансовые показатели, среди которых, например, рост выручки на 41% в 2014 году. Чистая прибыль за то же время выросла на 154% и составила $111,58 млн. Посмотрите на график стоимости бумаги после IPO: он очень похож на волну, штурм которой серфингисты также любят снимать при помощи GoPro. Когда акция выходит на рынок по $24, а через пару-тройку месяцев стоит больше $80, вы начинаете её любить. А ещё вы фиксируете прибыль, что и было сделано. И это нормально, поскольку “медовый месяц”, в данном случае - первое время для акции после IPO вечно продолжаться не может.

Все дождались завершения локап-периода, когда совладельцы компании не могли продавать свои акции. Затем “слабые руки” выпустили бумагу, “умные руки” её подобрали, и дело пошло к очередной волне. Но, тренд изменился благодаря информации от компании Ambarella, являющейся поставщиком компонентов для GoPro. В своем прогнозе производитель заявил, что ожидает существенного снижения объема поставок деталей, необходимых для экшн-камер. Рынок истрактовал это следующим образом: если ключевой заказчик этих компонентов (GoPro) планирует снизить объем закупок, значит бизнес вступает в сложный период. И всё: за месяц цена акции снизилась практически в два раза с уровня $60. Теперь, похоже, пришло время покупать.

Помимо хорошей экономики у GoPro есть отличный бренд и аудитория, по уровню лояльности сравнимая с Red Bull. Следует также принимать во внимание планирующийся в 2016 году выход на рынок дронов, где, как можно предположить, компания успешно потеснит большое количество noname разработчиков и поставщиков из Китая. Теперь еще немного пищи для ума: на рынке присутствует очень крупный производитель смартфонов и компьютеров, который стремится укрепить свои позиции на рынке, позиционируя себя как lifestyle компанию. В том числе за счет поглощения, например, производителей модных наушников. История про Apple и Beats, если вы еще не поняли о чем речь. Может ли она купить относительно дешево стоящую компанию-производителя модных камер для спорта, которые также любят звезды и спортсмены? Возможно. Впрочем и без этого резко подешевевший на слухах хороший бизнес это почти всегда интересная инвестиция. Надеемся, что эта компания, призванная запечатлевать яркие эмоции и делиться ими, подарит их инвесторам еще раз, и без лишнего экстрима.  

Activision Blizzard - инвестиция для тех, кто понимает

Компьютерные игры это, наверное, одна из из тем с наиболее благодатной почвой общественного дискурса. Но, как часто бывает, журналисты предпочитают делать акценты на каких-то совершенно бесполезных аспектах. Между тем, индустрия компьютерных (и приставочных) игр давно наступает на пятки Голливуду, и это абсолютно правильно.

Производители игр находятся во все более выгодном положении: широкое распространение компьютеров и появление мощных консолей, а также активный спрос на интерактивные развлечения поддерживает их рост. Игровая индустрия оказывается также более гибкой в части инноваций - новые поколения развлекательных продуктов выходят каждый год, и каждый раз существенно растет качество графики. Не отстает и сюжет - примечательно появление на рынке игр, качество сценария которых вполне успешно может конкурировать с голливудскими картинами с той разницей, что они позволяют своим покупателям принимать непосредственное участие в происходящих на экране событиях. Также, активная работа ряда компаний над виртуальной реальностью создаст дополнительный стимул для отрасли, но об этом позже.

Вернемся к тому, что происходит сейчас: денег в индустрию приходит много и преимущественно бенефициарами этого процесса являются владельцы крупных франшиз. И здесь нас интересует Activision Blizzard (ATVI), владелец брендов WarCraft, StarCraft, Diablo, Call of Duty, Guitar Hero. Это старые имена, которые так или иначе слышали многие люди, в том числе не связанные с игровым миром. Способность компании развиваться определяется в том числе и умением создавать новые продукты, а не только эксплуатировать достижения былых времен. Есть такой пример и у Activision Blizzard - запуск игры Destiny стал рекордсменом по выручке на наиболее взыскательном рынке в США.

Ты помнишь как это было...

Ты помнишь как это было...

И, возвращаясь к живой классике, напомним, что в скором времени компания выпускает очередную часть Starcraft: Legacy of the Void, а также фильм, снятый по вселенной его предшественника - WarCraft. Это соответствующим образом скажется на динамике доходов компании на протяжении 2015-2016 годов.

Говоря о рисках, следует упомянуть, что важный источник выручки компании - многопользовательская игра World of Warcraft уже длительное время теряет своих подписчиков. Также присутствует пусть и малая, но вероятность провала новых запусков. Хотя она и мала, поскольку речь идет о франшизах с весьма обширной фанбазой. Более рисковым является проект с кинофильмом, поскольку картины, снятые по игровым франшизам никогда не отличались высоким качеством и в их отношении существует определенная предвзятость.

Наиболее интересным является период в интервале остатка 2015 года и первого полугодия 2016 года, когда в отчетах компании отразятся доходы от продажи финальной части Starcraft 2 и бумага начнет отрабатывать ожидания от релиза фильма Warcraft. Следует большое внимание уделять информационному фону - положительные или отрицательные настроения накануне выхода нового формата могут оказать серьезное влияние на курс акций Activision Blizzard.



Mobileye: эти глаза не против

В наше время принято много говорить о трансформации автомобильного рынка. Действительно, машины в их нынешнем виде - явление достаточно архаичное, т.к. глобально отличия от первой “самобеглой коляски” не так уж велики. Четыре колеса, бензиновый двигатель. Безусловно, все внутри автомашин стало значительно продвинутее, езда удобнее и так далее. Но ощущение того, что прогресс может дать что-то большее автотранспорту явно витает в воздухе. По крайней мере мы в юношестве смотрели фантастические фильмы и там нам обещали, что в будущем авто будут поинтереснее, а значит пришло время спросить с бизнесменов за наши ожидания в части крутых продуктов, как это происходит сейчас с ховербордами.

Инновации в автомобилестроении, а особенно попытки устроить там революцию - это интересная история, про которую следует поговорить отдельно в силу её комплексности и запутанности. Однако, есть и в этом направлении рынка четко идентифицируемые тренды. Пожалуй, наиболее ясно прослеживаемый из них - это “поумнение” машин. Т.е. все больше авто получает собственные операционные системы. К сожалению, в основном такие ОС поставляют крупные компании масштаба Apple и Google и так называемых акций роста, выстреливающих исключительно на автосегменте, практически нет. Значит надо искать дальше - если машина превращается в компьютер на колесиках, то что ей нужно? Наверное, некоторые угадали. Ей нужно научиться ориентироваться в той среде, в которой она пребывает на дороге, с тем чтобы помогать водителю, ехать самостоятельно и так далее.

Подобные системы все чаще находят свое место на машинах массового рынка. Drive Assist давно добавили в свою продукцию крупнейшие автоконцерны. Кто же поставляет их? Восновном это израильская компания Mobileye (MBLY). Именно у нее и закупаются General Motors, BMW, Honda, а с недавних пор и Tesla. Это системы MobileEye помогают машинам Элона Маска маневрировать в столь энергичном режиме.

Помимо диверсифицированного портфеля заказчиков по направлению “машинного зрения”, компания также работает с лизинговыми и страховыми предприятиями, обеспечивая их телематическими устройствами и программным обеспечением.

Не могут не радовать и финансы компании - в 2012 объем продаж вырос на 110%, в 2013 - 101%. По итогам 2014 рост составил 76%. Аналогичными темпами растет и валовый доход - рост его объемов составляет в интервале 2012-2014 годов составил 128.09%; 114.19%; 77.32% соответственно. Ускоряющимися темпами растут инвестиции в исследования и разработки - в 2014 году объем вложений по этому направлению увеличился на 170%. Как и всегда в таком бизнесе вложения в инновации выражаются в возможности продавать сервисы и продукты с более высокой добавленной стоимостью.

Ситуация в Китае вкупе с окончанием "медового месяца" после IPO создают неплохую точку входа

Инвестиции в передовые отрасли - это интересное, но достаточно рискованное мероприятие. Обычно “грязную работу” по продвижению на рынке новых идей делает весьма небольшое количество предприятий, в то время как за их спинами находятся компании в гораздо более выгодном положении: поставщики компонентов, подрядчики, партнеры. Они рискуют в меньшей степени и делают хороший бизнес на оборотах новой отрасли вне зависимости от её результирующего состава. Вполне вероятно Mobileye относится к числу таких предприятий, которые имеют все шансы стать “инфраструктурными” в новом мире, где машина это не просто тележка с двигателем, а мощный компьютер, способный помогать водителю на дороге.

Luxoft: Российские корни бизнеса + международный рынок = перспективные инвестиции

Инвестирование, как и любая работа, не приемлет посторонних эмоций и политизированного восприятия, так как это мешает качественному её выполнению. Задача инвестора, как известно, заключается в том, чтобы своевременно идентифицировать определенные глобальные тренды или перспективы отдельных компаний с тем, чтобы обеспечить качественное размещение средств. Не больше и не меньше. Тем не менее, ничто человеческое нам не чуждо, и прекрасно было бы больше работать с ценными бумагами отечественных бизнесов. И не в формате short, а long.

Данный конкретный момент не дает таких возможностей напрямую, но открывает смежные варианты. В дальнейшем мы более подробно рассмотрим присутствие на рынке США компаний из бывшего СССР. Это интересно и полезно, потому как инвестированием мы занимаемся непрерывно, а экономические и политические эпохи имеют свойство время от времени меняться. Зная о местных компаниях, размещенных на американском рынке, мы сможем своевременно принять качественные инвестиционные решения, когда условия улучшатся. Пока же можно обратить внимание на компании с российскими корнями, успешно трансформировавшимися в международные. Нет, речь идет не о Сергее Брине и Google (ныне Alphabet), хотя пример тоже интересный. На этот раз хотелось бы рассмотреть компанию Luxoft (LXFT).

Credit: Luxoft

Credit: Luxoft

Нас интересуют следующие факты: это предриятие, специализирующееся на аутсорсинге информационно-технологической функции. Говоря проще, компания разрабатывают программное обеспечение на заказ. Причем, основную роль в этом процессе играют разработчики из России и Украины, отличающиеся от своих западных коллег меньшей стоимостью рабочего времени, а от восточных – более высоким качеством своего образования и работы. Далее следует вопрос юрисдикции: Luxoft является резидентом Швейцарии, а следовательно, застрахован от «страновых» рисков, чтобы вы под этим не подразумевали. Руководство компании уже продолжительное время занимается перемещением своих значимых сотрудников из России и Украины в более стабильные регионы. И на этом усилия компании по привлечению программистов с оптимальным сочетанием цены/качество не останавливаются: новые представительства в Болгарии, Румынии и Польше также будут способствовать росту бизнеса за счет местных талантов. Кадры, как известно, решают все. Особенно, когда они качественные и стоят недорого.

С конкурентным преимуществом компании в форме доступа к местным программистам и возможности на этом экономить разобрались. А что насчет заработков? С этим все хорошо, и похоже, что в ближайшее время станет еще лучше. Выручка и прибыль растут из года в год 30.68% и 34.59% соответственно. С оборотом всего в полмиллиарда в индустрии глобального ИТ-аутсорсинга есть куда расти, особенно когда международный объем затрат на данные цели недавно преодолел отметку в $100 млрд

Какие клиенты позволяют компании успешно зарабатывать деньги и увеличивать их количество из года в год? Это хорошие названия, их не грех назвать: AMD, Alcatel, Bosch, Dell, Ford и так далее. Это просто перечисление по алфавитному порядку. Более того, разумных инвесторов наверное обрадует то, что у Luxoft’а закупается Citi, UBS, Credit Suisse, а также недавно было расширено сотрудничество с Deutsche Bank. Да, у всех этих компаний есть свои биржевые аналитики, если вы понимаете, о чем я.

И наконец, у этой компании около пяти процентов бизнеса приходится на заказчиков из России, а также отсутствует зависимость от Китая. Руководство целенаправленно проводит политику независимости от определенного региона и диверсифицирует направления своего присутствия. Это можно посоветовать практически каждому бизнесу, действующему в условиях глобальной нестабильности.

luxoft

По совокупности перечисленных факторов акции Luxoft является интересным объектом для размещения средств. При этом мы говорим не о классической «антикризисной» инвестиции из разряда – «сохранить», а видим компанию, демонстрирующую рост в условиях "когда все волнуются". При этом бизнес адекватно воспринимает окружающую действительность и проактивно реагирует на её изменения. Данное качество следует воспитывать и в себе, если мы говорим о системной работе на фондовом рынке. Будем надеяться, что и в будущем компания продолжит радовать своих инвесторов хорошими результатами.